为何说牛市基本面没有改变

　　5月5日，A股在经历了一段时间的盘整后暴跌，沪指暴跌181点，跌幅达4%，深指暴跌4.22%，创业板跌了2.17%，很多人担心重演2007年“530”暴跌的行情。其实，逼空行情才是可怕的，有跌有涨才是正常的股市。而且现阶段，A股市场从去年7月份开始的牛市行情背后的基本面没有改变。

　　有人说暴跌是因为A股上市企业营收不行，五年来首次出现负增长。营收负增长是必然的，但不构成牛市结束的原因。A股市场上，钢铁、石油、基建这些重化工业企业的权重一直很高，很多都是国企央企。随着城市化率的不断提高，中国经济结构也面临了大调整，从以制造业为主转向以服务业为主，重化工业的衰落是必然的。就好比一个新建小区，周边店铺多是家装行业，而在一个成熟小区，周边店铺多变成了餐饮、娱乐、服装、母婴等服务性行业。

　　我们不要忘记，A股市场上还有很多代表新经济的行业，比如移动互联网、智能医疗、物联网、3D打印、机器人、新能源，节能环保等。在十到二十年里，这些行业将掀起人类的第三次工业革命，新的能源供应方式，新的生产方式，新的物流方式，乃至新的生活方式，将彻底颠覆我们如今的生活。这些行业里的企业是中国经济的未来，资本会亲睐这些企业。我们看到，最近IPO的企业里，以这些企业居多数。只要这类企业能源源不断的上市，A股市场就会越来越有活力。

　　也有人说，实体经济不行了，股市与经济背离不可持续。但是统计局数据能反应实体经济么？现在太多的小作坊企业，我们都能在微信朋友圈感受到了，而统计局能统计到么？太多新兴制造业用电量很小，比如格力办公楼都用太阳能了，发电量的下滑能说明问题么？

　　这轮牛市行情的基本面，从一开始就是改革预期与银行存款的大搬家。改革预期是刺激牛市的一把火，银行存款的大搬家是牛市的根本动力。

　　七八年来，随着房地产的供大于求，房子再也不是投资保值的首选。中国人也第一次意识到，除了房地产以外，还有第二条投资渠道，所以如今高达44万亿的个人银行存款正源源不断的从银行流向股市。政府从政策面也在提供支持，未来银行理财产品将可直接投资到股市。各地社保资金也可能允许入场。仅在4.13到4.17日一周内，存款通过银证转账净流入股市的资金达7814亿元，比之前的一周暴增5084亿元。只要存款大搬家过程没有结束，牛市行情就不会结束。

　　这轮牛市行情与2007年相比，有一个根本性的不同，那就是资金池的倍增。2007年行情达到最高前的一段时期内，两市成交量最高不过数千亿，当时人民币总量也才40万亿不到。而8年过去，人民币总量翻了3倍，超过了122万亿。这么多资金挤在这么一点的股票上面，股市不涨起来才是怪事。

　　财政部上调印花税的传闻可能为真，因为现在财政相当困难，一季度，全国一般公共预算收入36407亿元，仅比上年同期增长3.9%；全国政府性基金预算收入8719亿元，同比下降33.3%。同时政府支出却在不断增加。在这种情况下，就像去年油价下跌的同时上调燃油税一样，楼继伟很可能会上调印花税，以弥补政府收入的不足。只是，在银行存款大搬家的气势面前，上调印花税并不构成牛市终结的信号，只会有调整。

　　牛市最大的风险还在于证监会，因为A股市场的这2700家企业容纳不了数十万亿的资金，资金扎堆抢这些企业的股票，会造成一些非常诡异的现象，比如某互联网券商概念股的市值居然破了千亿，某做在线教育的企业市值300亿，这些公司值这么多钱么？一旦从银行流向股市的资金，意识到这些公司其实不值这么多钱，就会发生踩踏性灾难。

　　证监会如今应该做的，是尽快推出注册制，尽快降低新三板门槛，尽快让更多企业能够通过资本市场上市融资，尽快把数十万亿的资金分流出去，同时严惩信息造假的企业。时不我待，证监会若错过这个机会，中国就错过了未来。作者：马克

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