A股举牌潮愈演愈烈 险资成举牌主力

　　投资目的各有不同

　　不同主体举牌的公司各具特点，背后投资逻辑也各有不同，但不外乎三类：一是看好上市公司的发展前景；二是经历过大跌之后，当前公司的股价较低，价值面临重估；三是部分上市公司实际控制人的控制权地位并不牢固，此时介入是争夺控股权的良机。

　　中科招商就是因看好上市公司前景而举牌的典型代表。其举牌的上市公司有一些共同特点：一是市值规模较小，存在较强的并购重组预期。二是股权相对分散，容易上位。例如中科招商多次对朗科科技出手，持股比例已经达到20.01%，比第一大股东仅少了0.62%。三是公司经营状况暂时不佳，整体盈利能力下滑较大，2015年第一季度有半数上市公司净利润增速为负。

　　中科招商董事长单祥双在7月份接受媒体采访时曾表示，中科招商通过“阳光举牌”模式，更看重与上市公司融为一体，借助PE的资本优势、资源优势、机制优势、管理优势，与上市公司平台优势和存量业务优势相结合，进而重塑上市公司。简单地说，举牌的公司具备很强的“壳资源”价值，日后可将优良资产注入，改善上市公司质量。

　　除了看好公司融资前景，控股权争夺也是产业资本举牌的一大目的。例如私募基金管理人崔军旗下上海宝银及其一致行动人已经对新华百货第五次举牌，8月16日，其持股比例已经达到25%，与公司控股股东物美控股及其一致行动人差距再度减至5%。此前，宝银系在持股达20%后曾提出与上市公司合资成立投资公司、谋求罢免现任董事并进入董事会，上市公司对这一提议不置可否。在此形势下，新华百货控股股东物美控股也发力增持，将持股比例增至30%以上。

　　可见，A股举牌并非温情一片，资本间的角力激烈异常。

　　记者注意到，针尖对麦芒式的恶斗剧情越来越多，一个新的特征是，在收购与反收购中，双方往往会借助法律法规的武器为己方争取主动，谋求利益。

　　例如，西藏旅游日前披露，公司大股东国风集团起诉举牌方胡波及一致行动人胡彪，请求判令被告所持股份达到5%临界点后所购股票无效，在二级市场抛售多于5%的股份并将收益赔偿给上市公司。起诉前，胡波、胡彪因未在触及5%比例时停止买入并履行信息披露义务，收到西藏证监局发出的监管函，警示其未及时履行信息披露义务并暂停买卖行为。

　　针对阳光人寿举牌凤竹纺织，其公司实际控制人陈澄清及其一致行动人阵营近期则通过持续增持吸筹，7月20日触及举牌线，以此来表达其捍卫控股权的决心。

　　逐利的资本此时举牌，还有一个重要原因在于股票被低估或蕴含某种题材，创造出了财务投资的机会。例如，市场人士猜测，国华人寿举牌的公司大多是国企混改题材，财务投资的可能性比较大。

　　公开资料显示，国华人寿增持的公司中，有研新材有央企背景，东湖高新实际控制人是湖北省国资委[微博]。华鑫股份属于“仪电系”旗下的上市公司，实际控制人是上海市国资委[微博]。8月初，上海市国资委在上海仪电召开了上海仪电与上海电动工具研究所的联合重组工作会议，此举表明“仪电系”混改已在加速。而新世界隶属于上海市黄浦区国资委。

　　此外，中科招商举牌的沙河股份，其实际控制人是深圳国资委。作为深圳市国资委直属的两家房地产企业之一，有市场人士认为，地产板块整合将成为深圳国资改革的一大重点，沙河股份有望成为深圳市地产板块国企改革的平台。

　　在券商人士看来，随着政府不断加码，国企改革将成为A股历史上最大的一个投资“风口”，甚至要超过之前的股权分置改革带来的政策红利。现在，各路资本都在紧盯这个投资机会。

　　关注举牌带来的投资机会

　　近一周证金公司概念股成为市场热门，事实上举牌概念股的表现不逊于证金概念股。

　　例如，国华人寿在8月14日～17日期间购入的东湖高新，股价涨势良好。国华人寿增持的股价为10.22元/股，耗资约3.24亿元。而截至19日收盘，东湖高新收报13.06元/股，意味着国华人寿已进账9005万元。

　　有研新材收报17.44元，较国华人寿举牌均价上涨74%，浮盈高达4.25亿元；国农科技收报37.92元，较举牌均价上涨79.8%，浮盈达7071万元；天宸股份收报20.87元，两次举牌浮盈约2.01亿元；新世界收报21.88元，较举牌均价上涨27%，浮盈1.26亿元。粗略计算，国华人寿自7月份以来，先后举牌了6家上市公司，累计使用24.73亿元，截至8月19日浮盈高达9亿元。

　　不仅仅是国华人寿举牌的个股涨势不俗，统计数据显示，7月被举牌的上市公司表现均十分突出，几乎所有被举牌公司公告日后5日和10日的绝对和相对收益为正，其中5日后绝对和相对收益平均值分别为25%和21%，10日后绝对和相对收益平均值31%和27%。

　　在一位私募人士看来，由于市场对于举牌事件的追捧，此类信息往往对股价有一定的拉升作用。

　　兴业证券强烈建议投资者关注产业资本举牌这一事件驱动投资，投资策略包括：从近期被举牌的公司精选个股，举牌主体增持价格可作为安全边际参考，并结合其他指标综合考量被举牌公司的“壳资源”价值；紧密跟踪举牌行为，根据上市公司被举牌公告实时优选投资标的。-

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