房地产等四行业迎“升机”

编者按：12月18日，中央经济工作会议在北京召开。分析人士认为，明年的需求管理将成为配 角，而供给侧改革将成为主角。具体而言，供给侧改革的核心有三点：一是去库存，二是去产能，三是国企、财税、金融、社保等重大改革。预计在相关政策的护航 下，房地产、煤炭、钢铁和建筑建材等四行业去库存的步伐将加快，成长和转型依然是未来一年市场的主要投资看点。今日《证券日报》研究中心特以专题报道形式 对上述四行业的去库存情况及其龙头企业进行梳理分析，以供投资者参考。

减投资缩供给

去库存或为房地产“十三五”主基调

虽然景气度仍在低位徘徊，但政策面的暖风以及行业销售数据的回升，已让市场看到了房地产行业逐渐回暖的苗头。而分析人士也表示，在供给制改革的大背景下，房地产行业的去库存和产业结构优化将成为大势所趋，从而助推行业实现复苏。

事 实上，房地产去库存已成为管理层最为关注的问题。在近期召开的中央财经领导小组会议上，化解房地产库存成为习近平总书记提出的“四个歼灭战”之一，而在 14日召开的中央政治局会议中，作为供给侧改革中重要的一环，房地产去库存也成为会议上的重要议题。具体来看，会议明确指出，要化解房地产库存，通过加快 农民工市民化，推进以满足新市民为出发点的住房制度改革，扩大有效需求，稳定房地产市场。而对此，分析人士对《证券日报》记者表示，包括“加快农民工市民 化”、“推进新型城镇化”等任务，都将极大地激活住房的潜在需求，在减少投资、压缩供给的背景下，将实际改变房地产行业供求现状，改善当前高库存的局面。

基 本面上，截至今年11月份，我国今年商品房销售数据可圈可点，据国家统计局数据显示，受年底一、二线城市楼市持续回暖推动，前11个月全国商品房销售面积 和销售金额均同比上涨：全国商品房销售额74522亿元，同比增长15.6%；全国商品房销售面积109253万平方米，同比增长7.4%。

但 与此同时，房地产开发投资增速继续回落，今年前11个月全国房地产开发共投资87702亿元，投资增速较去年同期的11.9%降至1.3%。对此，长江证 券表示，房地产行业低投资水平将在未来成为常态，但短期反弹仍值得期待。基于行业中期去库存的前提，预计中期的地产投资将维持于较低水平（中枢值5%左 右）。

尽管投资增速大幅下滑，但在“负利率”以及去库存的大逻辑下，各大机构纷纷认为 在政策面的推动下，2016年房地产行业值得期待。其中首创证券便表示，预计未来3年-5年行业主题仍将以去库存为主基调，全面复苏仍需在去库存的前提 下，供给结构的优化以及刚需和改善型需求的合理释放，宽松政策仍然具有发挥空间；进入“负利率”时代，行业的供需两端持续受益于宽松的货币和政策环境，需 求端相对购买力大幅提升，供给端财务结构的改善也将释放部分利润空间，总体回归压力有所缓解。预计行业2016年政策面依然向好，而在“负利率”时代下， 行业也将迎来“暖冬”。

而险资更是用实际行动体现自身对于地产行业的看好，其中宝能系 更是用连续举牌的方式直接成为了万科A——这一房地产行业领军者的第一大股东，对此，东兴证券表示，险资频频举牌龙头地产股均表明险资对于业绩确定的房企 的长远看好。而不论是基于业务协同发展角度，还是股权收益的角度，险资的入场已经向市场释放了非常明确的信号，龙头房企和区域性重点房企仍然具有非常高的 投资价值，未来将有更多房企被举牌。

二级市场上，在供给侧改革预期的推动下，今年以来地产股整体实现了跑赢大盘的良好表现，其中万科A、保利地产等龙头股也在近期更是实现大幅上涨。

那 么又有哪些公司有望在“供给制改革”中脱颖而出，成为二级市场的宠儿呢？招商证券表示，增量新格局及存量新经济是未来选股核心逻辑。增量新格局：关注一线 资源价值及二线补涨机会，对应中洲控股、福星股份；更长周期需重视产业地产（尤其是养老）；震荡市背景叠加周期左侧逻辑，加大蓝筹配置价值，对应万科A、 保利地产。存量新经济：关注交易信息、社区服务、存量优化等领域，对应世联行、福星股份、云南城投。此外，城投平台及国企改革或是持续热点，对应云南城 投、鲁商置业以及深圳本地相关个股。

房地产

钢铁去库存提速

四角度掘金后市机会

日 前，国务院出台新政清理僵尸企业，亏损三年以上央企将出清，钢铁行业去产能进程加速。近期网站统计的钢铁社会库存去化有加快迹象，对螺纹钢期货价格走势形 成一定支撑。自12月份以来，螺纹钢期货主力合约1605价格从底部累计涨幅逾3%。业内人士表示，由于下游需求不足，在供应过剩状态下，钢厂减产力度大 小决定了对价格的提振幅度。

值得注意的是，公开数据显示，2015年11月份，全国 22个城市五大类品种钢材社会库存环比下降幅度较大，受季节因素影响，线材螺纹库存降幅均超过15%。11月份库存818.5万吨，环比减少106.11 万吨，下降11.48%。其中，钢材市场库存总量730.1万吨，比10月份减少100.71万吨，下降12.12%；港口库存88.4万吨，比10月份 减少5.4万吨，下降5.76%。

据了解，从全国线材、螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、 中厚板五大品种库存总量来看，截至12月11日，全国综合库存总量为905.4万吨，减少2.05万吨，降幅为0.23%。全国钢材库存连续第九周下降， 目前的库存水平较去年同期下降6.67%。市场普遍认为，板材库存继续小幅下降，建材库存则由降转升，表明季节性因素对建筑钢材需求影响更加明显，后期国 内钢市库存或将转入上升通道。

从上市公司存货情况来看，据《证券日报》市场研究中心统 计显示，52家钢铁公司2015年前三季度存货为200.85亿元，同比增长下降9.54%。其中，有38家公司今年前三季度存货呈现不同程度下降，占比 73.08%，而本钢板材、河北钢铁、创兴资源、杭钢股份、中原特钢、物产中拓、海南矿业、新钢股份、马钢股份、贵绳股份、安阳钢铁、凌钢股份、巨力索 具、华联矿业等14家公司期间存货下降幅度均在20%以上，分别达到61.20%、56.05%、49.38%、47.75%、44.79%、 43.48%、37.07%、33.60%、33.06%、32.00%、29.74%、27.39%、26.50%和24.37%。

据 中钢协统计，2015年前10个月，大中型钢铁企业累计亏损386.38亿元，其中主营业务亏损720亿元，平均销售利润率为-1.5%。其中10月份亏 损125.16亿元，环比下降25%，主营业务亏损148.8亿元，环比下降27.8%，主营业务月度销售利润率为-5.37%，再创年内亏损历史新高。

分 析人士指出，钢铁行业产量减少，将推动钢铁行业去库存加速。供给侧改革下，钢企国企改革和转型将加速，在我国经济结构调整和转型过程中，特钢将在军工、航 天航空、汽车、高铁、核电等领域扮演更加重要的角色；新粤浙线正式获批标志着我国的油气管网建设将再次加速，钢铁行业结构性增长值得期待。

从 二级市场来看，本周钢铁板块表现比较活跃，在可交易的52只钢铁股中，本周股价表现跑赢大盘的个股有35只，其中，新日恒力、攀钢钒钛、西宁特钢本周累计 涨幅超过30%，达到34.29%、30.61%、24.33%，而宏达矿业、河北钢铁、山东地矿、金洲管道、大冶特钢等个股本周累计涨幅也均在10%以 上。

投资机会方面，广发证券表示，钢铁行业景气度持续下行，供给侧改革下去产能将加速 进行。从四角度掘金后市机会：首先，迎政策春风，钢铁行业成为国企改革主要领域之一。多形式的改革有望在激励机制、资产配置、股权结构上优化国有钢企，从 本质上提高其效益。重点关注：八一钢铁、韶钢松山、宝钢股份、新兴铸管、鞍钢股份、本钢板材、凌钢股份、三钢闽光、河北钢铁。第二，多元化业务转型助力钢 企扭亏为盈。或以节能环保产业为龙头，或发展电商平台，或提高生产技术，重点关注：南钢股份、杭钢股份、华菱钢铁等。第三，特钢在核电、军工、高铁、汽车 等领域承担经济转型重任，享受经济改革与转型红利，特钢行业步入高速成长期。重点推荐符合产业政策导向、细分领域龙头公司：久立特材、太钢不锈、宝钢股 份、大冶特钢、方大特钢、抚顺特钢、马钢股份、西宁特钢。第四，受益能源结构升级、油气改革等，油气管网建设持续提速。重点推荐玉龙股份、久立特材、金洲 管道和常宝股份；建议关注国内最大的球墨铸铁管生产企业新兴铸管。

关键词：库存,股份,房产